Siasat MDKA: Private Placement di Tengah Tekanan Rugi

Emiten pertambangan logam terkemuka, PT Merdeka Copper Gold Tbk (MDKA), tengah bersiap menggelar aksi korporasi besar di tengah volatilitas pasar yang ketat. Berdasarkan keterbukaan informasi terbaru, manajemen MDKA mengumumkan perubahan jadwal Rapat Umum Pemegang Saham Luar Biasa (RUPSLB) yang semula dijadwalkan pada 11 Juni 2026, diundur menjadi Selasa, 23 Juni 2026 pukul 14.00 WIB. Rapat ini menjadi sorotan pelaku pasar karena membawa agenda krusial terkait strategi pendanaan perusahaan ke depan serta kebijakan pengembalian keuntungan kepada pemegang saham.

 

Memperkuat Struktur Permodalan Lewat Private Placement

Agenda utama yang akan dimintakan persetujuan dalam RUPSLB tersebut adalah rencana Penambahan Modal Tanpa Memberikan Hak Memesan Efek Terlebih Dahulu (PMTHMETD) IV, atau yang lebih dikenal dengan aksi private placement. MDKA berencana menerbitkan sebanyak 2.447.298.377 lembar saham baru, yang setara dengan 10% dari total modal yang telah ditempatkan dan disetor penuh perusahaan. Saham baru ini memiliki nilai nominal Rp20 per saham. Sesuai dengan regulasi Bursa Efek Indonesia (BEI), harga pelaksanaan minimal dipatok sebesar 90% dari rata-rata harga penutupan saham selama 25 hari bursa berturut-turut sebelum tanggal pencatatan. Menilik pergerakan harga per akhir Mei 2026, rata-rata harga acuan berada di level Rp3.037. Dengan demikian, batas minimal harga pelaksanaan private placement ini diperkirakan akan bertengger di kisaran Rp2.733 per saham. Langkah ini dibidik manajemen sebagai strategi taktis guna memperkuat struktur permodalan dan mendanai ekspansi jangka panjang.

Pembagian Dividen di Tengah Tekanan Rugi Bersih

Menariknya, di samping menggalang dana segar, MDKA juga mengusulkan agenda pembagian dividen tunai yang diambil dari sebagian saldo laba perusahaan per 31 Desember 2025. Per akhir tahun lalu, saldo laba yang belum dicadangkan emiten ini tercatat sebesar US$ 142,7 juta—mengalami penurunan dibandingkan posisi akhir tahun 2024 yang mencapai US$ 204,86 juta. Kebijakan pembagian dividen ini tergolong berani mengingat bottom line perusahaan sebenarnya masih di bawah tekanan. Berdasarkan laporan keuangan akhir 2025, MDKA justru mencatatkan pembengkakan rugi bersih menjadi US$ 62,06 juta, lebih tinggi dari rugi bersih tahun sebelumnya sebesar US$ 55,76 juta.

Bedah Kinerja Keuangan: Pendapatan Kuat, Namun Bottom Line Tergerus

Jika data keuangan MDKA dikonversi dan dibedah secara kuartalan dalam mata uang Rupiah, terlihat jelas adanya kesenjangan antara performa top-line (pendapatan) dan bottom-line (laba bersih) perusahaan:

Analisis Tren Pendapatan dan Laba Bersih

Pendapatan atau Revenue

Sepanjang tahun 2025, MDKA sebenarnya mencatatkan performa penjualan yang solid. Pendapatan tahunan secara annualised (TTM Q4) mencapai Rp31,221 triliun. Kendati demikian, angka ini mengalami penurunan tipis dibandingkan perolehan tahun 2024 yang sukses menyentuh Rp35,488 triliun. Lonjakan pendapatan tertinggi di tahun 2025 terjadi pada kuartal keempat (Q4) dengan raihan Rp10,129 triliun.

Laba Bersih atau Net Income beserta EPS

Kontras dengan pendapatannya, MDKA terus mencatatkan rapor merah pada laba bersih di setiap kuartal tahun 2025. Kerugian bersih kuartalan terpantau terus membengkak, mulai dari Rp61 miliar di Q1, Rp199 miliar di Q2, Rp310 miliar di Q3, hingga puncaknya Rp455 miliar di Q4. Secara total disetahunkan atau annualised, MDKA membukukan rugi bersih sebesar Rp1,023 triliun pada tahun 2025, membengkak dari rugi Rp884 miliar pada 2024. Kondisi ini menyeret Earning Per Share (EPS) atau laba bersih per saham MDKA jatuh ke zona negatif di level -Rp41,79 per lembar saham.

Realitas Pasar: Tekanan Jangka Pendek vs Prospek Jangka Panjang

Merespons kinerja keuangan yang belum berbalik positif serta rencana dilusi saham akibat private placement, pergerakan saham MDKA di pasar sekunder mengalami tekanan hebat dalam jangka pendek. Pada penutupan perdagangan akhir Mei 2026, saham MDKA mendarat di level Rp2.590 per saham, mencerminkan pelemahan harian sebesar -4,78%. Jika ditarik lebih jauh, dalam kurun waktu satu bulan terakhir saham ini telah ambles -19,81%, dan menembus kontraksi -30.93% dalam rentang tiga bulan terakhir. Secara teknik, posisi harga Rp2.590 saat ini berada sangat dekat dengan area support jangka pendeknya di Rp2,550. Namun, jika melihat cakrawala investasi yang lebih luas, MDKA sejatinya masih mempertahankan tren pertumbuhan jangka panjang. Secara Year-to-Date (YTD) dan dalam rentang 6 bulan terakhir, saham ini masih membukukan return positif sebesar +13,60%. Bahkan, bagi investor yang mengoleksi saham ini sejak 10 tahun lalu, MDKA telah memberikan multibagger return yang fantastis sebesar +629.58% dari titik terendah historisnya di Rp337.

 

Analisis Dilema Harga Private Placement vs Harga Pasar

Satu hal krusial yang kini dicermati oleh para pelaku pasar adalah adanya selisih atau gap antara proyeksi harga minimal pelaksanaan private placement dengan harga transaksi di pasar reguler saat ini. Dengan harga pasar yang berada di level Rp2.590, angka tersebut justru berada di bawah perkiraan harga minimal pelaksanaan private placement yang dipatok sebesar Rp2.733. Kondisi ini disinyalir menjadi alasan kuat mengapa saham MDKA mengalami tekanan jual masif hingga ambles -19,81% dalam sebulan terakhir. Pasar cenderung melakukan priced-in terhadap risiko dilusi kepemilikan saham hingga maksimal 10%, sekaligus mengantisipasi tantangan manajemen dalam menjaring investor strategis (standby buyer). Sebab, investor institusi baru tentu akan berpikir dua kali untuk menyerap saham baru di harga pelaksanaan Rp2.733, apabila mereka bisa membelinya secara langsung di pasar sekunder dengan harga yang jauh lebih murah.

Konsensus Analis: Mayoritas Tetap Bullish

Meskipun fundamental keuangan saat ini masih dibayangi kerugian dan dibayangi risiko dilusi, para analis pasar modal rupanya tetap menaruh optimisme tinggi pada masa depan emiten komoditas ini. Berdasarkan konsensus Bloomberg, mayoritas analis masih menyematkan rekomendasi Beli (Buy) untuk saham MDKA. Dari 22 analis yang meriset saham ini, 21 di antaranya merekomendasikan Buy, sementara 1 analis merekomendasikan Hold, dengan tanpa adanya rekomendasi jual (Sell). Target harga rata-rata konsensus berada di level Rp3.912,86 per saham. Beberapa sekuritas bahkan memasang target yang cukup progresif, seperti Ciptadana Sekuritas di target harga Rp3.850, sementara Bahana Sekuritas mengambil posisi yang lebih konservatif di target Rp3,000. Sikap bullish para analis ini disinyalir kuat didorong by prospek realisasi proyek-proyek strategis MDKA di sektor tembaga dan emas, yang diharapkan dapat segera berproduksi secara optimal dan membalikkan posisi rugi menjadi laba dalam beberapa tahun ke depan. Keputusan akhir kini berada di tangan para pemegang saham pada RUPSLB 23 Juni mendatang.

DISCLAIMER: Artikel ini bersifat informatif dan murni merupakan ulasan berita/analisis data pasar keuangan. Tulisan ini tidak mengandung ajakan, saran, atau rekomendasi untuk membeli atau menjual efek/saham tertentu. Setiap keputusan investasi sepenuhnya menjadi tanggung jawab pribadi investor dengan memahami segala risiko yang menyertainya. Data pasar dan laporan keuangan merujuk pada performa historis hingga akhir Mei 2026.